Tema 3: 4. Sistema monetario internacional: patrón oro

El patrón-oro surge como las necesidades del comercio internacional. En el siglo XIX aparece el patrón oro (es un patrón monetario monometálico). Los patrones monetarios basados en el metal establecen una paridad de acuñación entre monedas. Esta paridad de acuñación se determina por el contenido metálico de las monedas.

En general, un país que adopta este patrón se compromete a comprar o a vender oro o plata a un precio fijo y determinado legalmente en monedas de su propio país. Además, tanto el oro como la plata deben de poder circular libremente tanto dentro como fuera del país.

Si una libra equivale a 10 gramos / oro y un franco equivale a 2 gramos / oro, entonces la paridad de acuñación es que una libra son 5 francos.

Sistemas:
- Monometálico: la moneda se basa en un solo metal. En este caso plata. Para que un país adoptase el patrón oro tenía que cumplir (condiciones):

• que su unidad esté vinculada al oro.
• existe la libre circulación del oro fuera y dentro del país.
• se pueden convertir los billetes del banco en oro.
• se pueden exportar los lingotes.

Sería lo mismo para la plata.

- Bimetálico: se basa tanto en el oro como en la plata.
Inconvenientes del bimetalismo: la paridad de acuñación (relación legal) difiere de la relación de mercado. La relación de mercado se determina por las letras de cambio. El tipo de mercado viene determinada por la oferta y por la demanda que existe en las letras de cambio.
Cuando se producen estas diferencias la moneda con un valor positivo aumenta, en el mercado internacional va a ser enviada fuera del país y va a ser sustituida por el otro metal y aparece un patrón monometálico. De ahí que el bimetalismo sea un sistema muy inestable.
A pesar de este inconveniente en algunos países se va a mantener el bimetalismo porque tenían miedo de que un sólo metal no llegase.
Por ejemplo si en el mercado internacional:
- En Francia 15.5 gr de plata equivale a 1 gr de oro
- En Estados Unidos 5 gr de plata equivale a 1 gr de oro
entonces:
- 1000 g / oro (USA) -> 15500 gr / Ag (Fr)
- 1000 g / oro (USA) -> 15000 gr / oro (USA)
---------------------------------------------------
                                           500 gr / oro -> beneficio de 500 gr.

La plata acaba convirtiéndose en la moneda que circula en el país. El mecanismo por el cual una moneda expulsa a la otra es lo que se llama Ley de Gresham (la moneda buena expulsa a la otra).

El primer país que va a adoptar el patrón oro va a ser Inglaterra.
A principios del siglo XIX va a tener un patrón oro de derecho (lo va a establecer legalmente) sobre 3 leyes:

• 1816: Coinage Act: surge el soberano de oro.
• 1819: convertividad en oro de los billetes del banco.
• 1823: se declara libre la exportación e importación de oro.

El resto de los países hasta 1870 van a ser bimetálicos o bien van a seguir el patrón de la plata.
A partir de 1870 el patrón-oro comienza a extenderse al resto de los países: la plata pierde capacidad como patrón monetario internacional. Causas:
- Alemania se pasa al patrón-oro en los años 70 porque:

• la mayor parte de los países con los que comercia no eran convertibles con la plata.
• sus relaciones comerciales con países no europeos se hacían a través de Inglaterra e Inglaterra tenía patrón-oro.
• desde el punto de vista internacional se favorece el patrón-oro. Por ejemplo, en 1867 en un congreso monetario en París se decide que lo más conveniente es adoptar un patrón-oro.

Debido a estos factores Alemania tras la guerra Prusiana (1871-1872) va a adoptar como unidad monetaria el marco.

Se aprovecha de las indemnizaciones de guerra para comprar oro, por lo que el precio del oro aumenta respecto a la plata, la plata se infravalora.
- El incremento de la oferta de plata debido a que aparecen minas de plata en Nevada,... como consecuencia, disminuye el precio de la plata y pierde capacidad como patrón monetario.

Funcionamiento del patrón-oro

El oro permanecía para saldar los desequilibrios más importantes. En este caso se parte de una situación de déficit.
Déficit comercial entre Gran Bretaña y Francia. En Francia los banqueros van a tener muchas letras en libras para cobrar en París (son los deudores).
A los banqueros franceses les va a resultar muy difícil encontrar compensación para sus letras en libras (tienen que aumentar el interés de derechos).
El tipo de cambio de la libra se ha depreciado por la mala posición financiera de Gran Bretaña. Se produce una divergencia entre el poder de mercado y el poder normal.
Una libra equivale a 5 francos. Luego una libra equivale a 4 francos, por lo que van a enviar oro a Francia.
En Inglaterra se cambian libras por oro. Este oro se lleva a Francia. En Francia con el oro se compran francos y con esos francos se compras letras en libras (se hace al tipo de cambio de mercado). Como el tipo de cambio de mercado es inferior al legal, se obtienen un beneficio que incrementa la demanda de letras. Ahora hay un exceso de oferta por lo que hay equilibrio.
Este mecanismo es lo que se conoce como arbitraje (son movimientos especulativos). El arbitraje va a dar beneficios siempre y cuando este beneficio sea mayor que el coste de transformar y transportar oro. Estos costes son unos valores por encima y por debajo de la paridad de acuñación y eso se conoce como los Puntos de oro.
Todo este mecanismo produce beneficio a corto y a largo plazo. El patrón oro va a disponer de una serie de mecanismos de ajuste a largo plazo:

1.- Mecanismo que explica la Teoría clásica. Hay dos interpretaciones:

1. Los movimientos del oro alteran los precios interiores de un país.
2. Los movimientos del oro alteran la política monetaria del país.

En Gran Bretaña los movimientos del oro alteran el Bank Rate (el tipo de descuento del banco de Gran Bretaña).

2.- Explicación moderna del patrón oro: va a tener en cuenta:

1. las variaciones que se producen en la renta. El ajuste se producía a través de la renta. Por ejemplo: déficit iba a dar lugar a una caída de las exportaciones que conducía a una caída de los ingresos de las industrias exportadoras. Esto implica caída en los sueldos,... caída de la renta disponible, por lo que disminuyen las importaciones. Se equilibra de nuevo la situación y las importaciones vuelven a ser menores que las exportaciones que conducen a un superavit.
2. Movimientos de capital a largo plazo. Un país con déficit va a tener un tipo de cambio de mercado depreciado. Esta depreciación va a provocar una entrada de capital a corto plazo.

Este patrón oro a largo plazo en el siglo XIX va a funcionar de forma cuasiperfecta pero va a durar poco (con la primera guerra mundial desaparece el patrón oro).

Este funcionamiento del patrón oro se debió fundamentalmente a:

• la posición de Inglaterra en el mercado internacional (país dominante en el comercio mundial). Gran Bretaña es el país que más comercial y tiene superávit por cuenta corriente gracias a las entradas de invisibles. Este superavit lo va a invertir en el extranjero: salidas de capital (Gran Bretaña como mayor prestamista del mundo). En Londres se va a desarrollar un importante mercado de capitales. Se establecen todo tipo de instituciones,...
• uso creciente de la libra esterlina como moneda internacional. La mayor parte de las transferencias van a tener lugar en libras y no en oro. Tanto en los mercados nacionales como los internacionales. El oro desempeña un papel secundario en la liquidación de las deudas internacionales. La libra se usa más que el oro porque la libra es más estable. Esta estabilidad viene determinada por la estrecha relación con el oro a través de las paridades. También los depósitos en libras dan más rendimiento que el oro (el oro no daba ningún interés.)
• las casas de descuento británicas eran muy fiables. Cualquier letra en libras que llevara en el endoso de un banco inglés se sabía que podía ser fácilmente descontable a los tipos de interés más favorables.
• al desarrollo de una red de acuerdos multilaterales. Estos acuerdos facilitan el comercio mundial y van a proveer a los países de formas de créditos